发布日期：2024-06-30 05:41    点击次数：168

（原标题：红豆股份(600400.SH)：毛利率执续培植利润大幅改善）足球投注app

机构：广发证券股份有限公司  霸术员：糜韩杰

中枢不雅点：

公司公告23年及24Q1事迹。左证财报，(1)23年全年公司已毕收入23.3亿元，同比微降0.5%；归母净利润0.3亿元，同比增长99.5%。

左证财报，23年公司营收减少主要系坯布业务营收减少0.5亿元，而利润同比增多主要系毛利率培植、公司应收账款回收后信用减值死亡减少等原因导致。(2)24Q1公司已毕收入6.5亿元，同比微降0.7%，主要系通顺装业务收入减少；归母净利润0.4亿元，同比增长31.1%。

主营服装业务保执踏实，毛利率执续改善。左证财报，23/24Q1公司服装业务营收辨别已毕20.7/5.0亿元，同比变化+1.4%/-2.3%，毛利率同增2.4/4.6pct。分渠说念来看，23年公司线上/直营/加盟/批发过火他渠说念营收辨别同比变化+9.9%/16.1%/-12.2%/-14.0%，其中主要系线上及直商业务毛利率改善赫然，辨别同增2.9/2.0pct。24Q1由于同时疫后浮滥复苏导致基数较高，线上/线下营收辨别同减9.5%/0.2%，但线下渠说念毛利率同增6.4pct，咱们合计主要系较高毛利率的直营收入占比培植导致。此外，23年公司时分用度率约略保执踏实，但24Q1公司时分用度率同比培植3.6pct，咱们合计主要系直营门店增多后职工薪酬以及折旧摊销用度增多导致销售用度率同比培植4.6pct所致。

男装品牌高端化升级可期。公司明确"经典餍足男装"新定位，品牌势能阻挡培植：家具端加大自主研发，打造具有互异化竞争上风的餍足男装家具，加大对0感餍足衬衫品类的干与；营销端打造高效力全渠说念传播体系，夯实餍足融会；渠说念端优化全渠说念运营，膨大线下渠说念界限，品牌高端化升级程度有望提速。

盈利预测与投资提倡。展望公司2024-2026年EPS辨别为0.03/0.04/0.05元/股。参考DCF估值，公司合理价值为2.82元/股，防守"增执"评级。

风险领导。原材料加价、终局需求低迷、供应链升级不足预期风险。

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